久期财经讯，6月26日，惠誉将远洋集团控股有限公司(Sino-Ocean Group Holding Limited，简称“远洋集团”，03377.HK)的长期外币发行人违约评级(IDR)从“B-”下调至“CCC+”，将其高级无抵押评级从“B-”下调至“CCC+”，回收率评级为“RR4”。惠誉同时将远洋集团6亿美元次级永续债的评级自“CCC”下调至“CCC-”，回收率评级为“RR6”。上述所有评级均已从负面评级观察状态中移除，并同时撤销所有评级。

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下调评级的原因是，远洋集团的独立信用状况(SCP)进一步从“ccc+”下调至“ccc”，这主要是由于远洋集团的流动性安全边际较低，且中短期内债务到期较多。

鉴于远洋集团的最大股东中国人寿保险股份有限公司(China Life Insurance Company Limited，简称“中国人寿”，02628.HK，A/稳定)为前者提供的支持，惠誉依据其《母子公司评级关联性标准》，基于远洋集团“ccc”的独立信用状况上调一个子级得出发行人违约评级。

由于商业原因，评级已被撤销。

关键评级驱动因素

大量债务到期: 截至2022年底，在销售额下降并偿还了债务和供应链资产支持证券后，远洋集团的可用现金余额从2022年上半年的146亿人民币大幅降至46亿元人民币。惠誉认为，该公司现有的最新可用现金可能不足以支付未来12个月到期的资本市场债务(不包括银团贷款)，2023年下半年至2024年上半年的债务总额约为146亿元人民币。

银团贷款再融资: 惠誉估计远洋集团有大约50亿元人民币的银团贷款将于2023年6月到期。该公司表示，已获得三个月的延期，并可能以增信方式进行再融资。惠誉预期，中国人寿与国内主要金融机构关系密切，正积极协助远洋集团进行洽谈。惠誉指出，远洋集团已获得超过三分之二的银团贷款债权人的批准，撤销了其与2022年业绩挂钩的违约事件。

依赖资产处置: 过去一年，出售或以投资物业(IP)组合为抵押进行融资一直是远洋集团本偿还资本市场债务的主要融资渠道之一。该公司仍有部分优质的投资物业资产可供出售，包括北京、杭州和深圳的商业和办公楼资产。然而，惠誉认为，从资产出售中获得现金存在很高的执行风险以及时间上的不确定性。

销售表现低于市场平均水平: 根据中国国家统计局的数据，截至2023年5月，市场的平均销售额增长了8%，而远洋集团的平均销售额下降了2%。惠誉认为，该公司的项目启动计划可能影响了其今年的销售业绩，由于2022年下半年的基数较高，预计2023年的销售额将同比下降5%。

惠誉指出，购房者仍然更青睐于国有开发商，而不是大多数民营开发商。公司流动性状况的负面发展也可能影响购房者的信心，这可能导致惠誉的销售和现金流预测出现下行风险。

基于母公司支持上调一个子级： 中国人寿及其相关实体通过认购其在岸和离岸债券、参与资产收购和参与项目融资，为远洋集团提供了支持。中国人寿管理层也公开证实了支持远洋集团的意愿。惠誉预计，在远洋集团的董事会变更完成后，中国人寿将加强对远洋集团经营和融资的监管。中国人寿支持的重要性和可持续性是维持子级上调的关键。

评级敏感性

评级敏感性不适用，因为评级已被撤销回。

发行人简介

远洋集团是一家总部设在北京的全国性房地产开发商，业务专注于一二线城市。该公司在港交所上市，主要股东包括中国人寿及大家人寿保险股份有限公司(Dajia Life Insurance Co., Ltd.)。

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